金卡發(fā)布2016年一季報,燃氣表訂單增長帶動業(yè)績回升

金卡股份報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1.29億元,同比增長36.13%,實現(xiàn)歸母公司凈利潤0.22億元,同比增長1.54%。主營產(chǎn)品燃氣表訂單顯著增加,銷量從去年同期31.47萬臺增加至今年的46.79萬臺,拉動業(yè)績回升。此外,天然氣銷售業(yè)務(wù)略有增長,銷量同比增加9.08%。

聯(lián)手天信儀表,形成業(yè)內(nèi)獨有的燃氣表完整解決方案能力

公司擬以14.17億元收購天信儀100%的股權(quán),其中以現(xiàn)金方式支付6.86億元、發(fā)行股份方式支付7.31億元。天信儀表是國內(nèi)領(lǐng)先的流量儀表和燃氣應(yīng)用系統(tǒng)專業(yè)服務(wù)商,主營業(yè)務(wù)為儀器儀表、工業(yè)自動化儀表、燃氣調(diào)壓設(shè)備、燃氣成套設(shè)備、燃氣計量儀表、標準裝置、閥門、壓力管道附件的制造、銷售等。該公司在工業(yè)氣表行業(yè)的市占率約為40%,行業(yè)口碑較好,技術(shù)和管理團隊均獲得市場認可。

雙方合作的協(xié)同效益突出,市場、技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面都獲得極大提升

協(xié)同效應(yīng)主要包括以下幾個方面:1)此次并購屬于同行業(yè)整合,相對穩(wěn)健。雙方下游市場的互補性比較強,金卡強在民用氣表領(lǐng)域,以西北和東北地區(qū)為主;天信強在工業(yè)氣表領(lǐng)域,以華北和東北為主。2)雙方在海外市場的整體競爭力有望獲得大幅提升。其中,天信儀表已經(jīng)獲得歐盟認證,未來將一步開拓歐洲、中東、印尼和北美等海外市場。3)金具備卡將業(yè)內(nèi)唯一的燃氣表整體解決方案能力,整體盈利能力將獲得顯著提升。2016年起已通氣城市基本完成居民生活用氣階梯價格制度建立,提供行業(yè)變革良機。目前國內(nèi)待替換的機械氣表約5000-6000萬臺,按400元/臺價格計,市場空間約200億元,未來仍有進一步提升市場份額的潛力。

看好公司未來發(fā)展前景,維持“買入”評級

金卡原有業(yè)務(wù)預(yù)計2016-18年收入約6.5、7.4和8.3億元,凈利潤約0.84、0.96和1.08億元。假設(shè)天信儀表收購?fù)瓿刹慈陚淇?2016-2017年凈利潤將增至約1.7和2.0億元。“買入”評級。